2022年量價可期。
直到2021Q4茅台酒的供應量才有所加大,所以判斷2021年整體銷售量增量並不明顯,考慮到茅台基酒存放周期,綜合2016-2017年的實際產量,我們認為2022年茅台酒有較大放量空間。
改革紅利有望持續釋放。
新董事長上臺後,公司開箱令政策全部取消,各級商貿配送均可直接箱式配送,原開箱紙板及貨品規格憑證仍需要上交至指定地點進行核銷。
這個做法給市場很強的改革信心。
看好茅台2022年在量價兩端的增長對業績的貢獻,以及系列酒繼續快速增長所帶來的業績彈性。
民生證券研報稱,展望2022,茅台業績邊際提速,量價齊升值得期待,考慮損耗加權平均計算2022年可供銷售的基酒產量約 3.7 萬噸,較 2020 年 3.43 萬噸銷量有望實現約8%的量增。
即使不考慮飛天的直接提價,通過加大直營比例,提升非標茅台,預計茅台酒噸價將實現5%以上的提升,2022 年公司營收增長或將提速。
作為中國白酒第一品牌,行業龍頭地位穩固。
而且,據貴州茅台披露的數據顯示,2021年度,公司生產茅台酒基酒5.65萬噸左右,系列酒基酒2.82萬噸左右。
興業證券分析,茅台酒原定擴產至5.6萬噸已順利完成,系列酒產能擴充穩步增加。
根據4-5年前茅台酒基酒產量測算,預計2022年茅台酒可供銷量約3.9萬噸上下,同比有望實現雙位數增長。
有媒體認為,新管理層上任後持續釋放極信號。
2021年10月以來,茅台先後取消生肖、精品、普飛《1*6》的拆箱政策,加大1*12規格投放供應散茅,滿足1*6整箱需求,推出新品『珍品』。
2022年在銷售改革的既定目標下,向上補足超高端產品,向下梳理系列酒渠道,公司的經營效率也將顯著提升,茅台的品牌『護城河』進一步加強。
另外,茅台的提價預期仍在,結構優化與渠道改革紅利待釋放。
當前散飛批價2790元,體外利潤依舊豐厚,新管理層上任後改革步伐堅定,回收體外利潤仍是長期方向。
我們認為,2022年量增具備基礎,新珍品、1935等投放也有望貢獻新彈性,業績增長有保障。
建議弱化短期博弈情緒,著眼中長期渠道改革紅利。