雖然雙十二已過，但近日還是陸陸續續有些商超平臺開始放量搶購茅台酒的，隻是現在的商超的門檻太高，導致很多茅粉望梅止渴，都不敢輕易下手。
而散瓶飛天，從雙十二到現在，貨開始收到，價格下跌了一點。
這樣的茅台酒，還賣得動嗎？
事實上，預收款項和應收票據的指向對象都是貴州茅台的下遊客戶。
預收款項大幅減少以及應收票據的大幅增加都說明該公司對下遊客戶的話語權在減弱。
而且，同時我們看到無論是應收票據還是預收款項，相關財務特征與2014年白酒行業危機時很像，貴州茅台真的開始賣不動了嗎？
《1》可能是貴州茅台主動作為，減少下遊客戶資金占用壓力。
對下遊話語權減弱有主動作為和被動調整之分。
貴州茅台一季度的表現更像是主動為之。
可能的場景是：在新冠疫情影響下，終端庫存水平提高，部分經銷商面臨資金壓力，貴州茅台主動作為，在短期內減緩了對經銷商預收貨款的收取，並以銀行承擔匯票的方式給經銷商提供了一定的賬期。
從短期看，此舉會影響公司現金流，但從長遠看，有利於經銷體系的健康和良性循環。
因此，銷售情況是否真的惡化，還有待進一步觀察。
《2》直銷占比提高可能是導致預收款項下降的原因之一。
為進一步優化營銷網絡佈局，該公司2019年度減少醬香系列酒經銷商 503家，2020年一季度減少醬香系列酒經銷商 287 家，第一個季度減少的數量占2019年全年的57%，淘汰減少經銷商數量有加速現象。
總得來說，我們認為目前得出『貴州茅台賣不動』這個結論需要謹慎，但是可以考慮作為一個觀察的方向。