近年來,『產量下滑、銷售額增長』成為白酒行業主要特征之一,其背後是從整體繁榮到分化增長的轉變。
隨著大眾消費、商務消費崛起,白酒行業進一步發展的主導因素落在消費升級上,價格帶分化加速,行業趨向結構性增長。
近期發佈的白酒上市公司2021年年報,也可視為白酒行業結構性增長的階段總結。
多家機構分析認為,白酒板塊高景氣度沒有改變,但產品結構差異與調整,一定程度上反映出了每家企業未來的增長空間。
事實上,從近兩年的市場業績來看,白酒上市企業的增長幾乎都是源自結構性的升級。
在存量競爭的階段,白酒企業的產品結構仍將繼續升級,以高檔酒《含中高檔》為主導的產品結構盈利能力更強,有望在新一輪增長周期內擁有更多進位可能《不同企業對高端產品定位不同,沒有統一的價格帶指向》。
那麼,19家上市酒企,誰是高端增長的冠軍呢?
#財報的秘密
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分化的『高端』
各家企業的年報中,對產品的類型劃分有不同的依據。
或是按產品系列,或是獨創類別,或是按檔次。
按照產品系列劃分的上市公司,貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、酒鬼酒等五家企業。
其中茅臺酒系列、五糧液系列即代表其高端產品業務員;汾酒的『汾酒系列』則囊括了青花汾酒系列、巴拿馬金獎系列、老白汾酒系列與普通汾酒系列,橫跨各個級別;古井貢酒的年份原漿、酒鬼酒的內參,皆是企業致力打造的高端產品。
獨創類別者,目前僅今世緣一家,『特A+類』實際就是其高端產品。
另外13家企業雖都是按檔次劃分,但具體級別也有不同。
洋河股份、瀘州老窖、舍得酒業、迎駕貢酒、金種子酒、天佑德酒與皇臺酒業等七家企業將中高檔劃為一級;順鑫農業、口子窖、水井坊、衡水老白幹、伊力特、金徽酒等六家企業則明確地劃出了高檔酒的級別。
標準雖有差異,但從各自的定位中,也可以針對高端增長得出相應的結論,進而對其產品結構是否合理作出判斷。
盡管對高端產品的分類方式不同,但高端增長仍是主流趨勢。
除皇臺酒業高端營收同比減少60.8%外,其他18家皆實現了高端產品的正增長。
其中,『汾酒系列』涵蓋了多個產品檔次,但從其年報中『青花系列中高端產品占比進一步提升』的描述中,也可得到其高端正增長的結論;在高端產品正增長名單中,伊力特、順鑫農業成為僅有的兩家增幅不到兩位數的公司。
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茅五穩定輸出
舍得、酒鬼酒加速奔襲
在明確高端產品增幅的名單中,茅臺的10.18%與五糧液的11.46%,看上去似乎並不怎麼理想。
但事實卻不然。
從營收來看,茅臺酒營收約934.65億元,茅臺酒類產品營收約1060.59億元,高端占比約88.12%;五糧液系列產品營收約491.12億元,五糧液酒類產品營收約617.32億元,高端占比79.56%。
茅、五都已經形成了高端產品占絕對主導的結構。
在此基礎上,『高』增長會轉向『穩』增長。
當前的增長幅度恰恰說明二者已處於穩定輸出狀態。
與此同時,正處高速發展期的舍得酒業與酒鬼酒,以加速奔襲的姿態拿下了高端增長的冠亞軍。
舍得酒業酒類產品營收45.77億元,中高檔產品營收38.74億元,占比84.64%,同比增長81.94%;酒鬼酒酒類產品營收34.03億元,高端產品內參的營收為10.34億元,占比30.29%,同比增長80.71%。
兩者雖不能直接比較,但可以確定的是,二者的產品結構優化已有顯著成績,且仍有較大的提升空間。
斬獲季軍的是同比增長54.33%的水井坊,其高檔產品營收為45.19億元,酒類產品營收為46.21億元,占比高達97.79%。
迎駕貢酒、天佑德、汾酒的同比增長率沒有太大的差距,分別為44.72%、42.35%、41.90%《汾酒系列整體營收增幅》。
迎駕貢酒與天佑德的高端產品營收占比成為亮點。
前者以30.79億元的中高檔產品營收,占據酒類產品整體營收的71.52%;後者以7.09億元的中高檔青稞酒營收,占據青稞酒整體營收的76.98%。
35.71%與32.34%的增幅,分屬今世緣與金種子。
今世緣的特A+類產品營收已達41.65億元,其酒類營收為63.69億元,高端占比65.40%;金種子的中高檔酒以3.43億元,在其7.38億的酒業營收中占比43.43%。
瀘州老窖、金徽酒、口子窖、洋河的同比增長處於20%-30%的區間。
同比增長29.22%的瀘州老窖,中高檔產品的占比達到了90.11%;同比增長24.48%的口子窖,高檔酒占比則僅次於水井坊,達到了96.19%;同比增長21.95%的洋河股份,中高檔產品的占比達到87.35%;同比增長26.24%的金徽酒,高檔酒占比為62.11%。
此外,古井貢的年份原漿系列同比增長18.81%,營收占比為72.94%;衡水老白幹高檔酒的同比增長為15.58%,營收占比為50.02%。
大部分上市白酒企業的產品結構正在或者已經走向更加優化的狀態。
➌
『從大到強』
隨著各大酒企不斷推動產品高端化,高端產品已成為酒企業績增長的重要引擎。
從行業角度來說,在結構性增長的周期裡,高端是重要的行情主線;從企業的角度來看,高端意味著更高的品牌的定位與渠道,運作得當有助於實現持續的正向增長,增強核心競爭力。
在近幾年裡實現了高速增長的企業,都離不開『高端化戰略』的實施。
仍以茅臺為例,2021年,不僅有珍品茅臺、虎年生肖茅臺等高端新品發佈,其醬香系列酒產品也增加了茅臺1935作為核心單品,成為該品系中第一款千元價格帶的產品,並將其列入首批上架i茅臺的產品名單。
2021年,茅臺其他系列酒產品實現營收125.95億元,同比增長26.06%,在跨越百億後仍持續保持高增長勢頭。
在剛剛結束的2021年度及2022年第一季度業績說明會上,圍繞茅臺醬香系列酒方面的相關業績與規劃,茅臺方面表示,未來將盡最大可能釋放茅臺1935基酒產能,盡最大的可能調動生產、包裝資源,滿足廣大消費者購買的需求。
此外,宏觀政策方面也在為高端白酒提供擴容空間。
4月10日,《關於加快建設全國統一大市場的意見》正式發佈。
對此,業內人士認為,這一政策將推動酒業從『大』向『強』邁進。
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『從大到強』,是一種質變。
酒業邁向『強』的過程,是結構進一步升級的過程。
而在這一過程中,高端白酒勢必會成為其中重要的發展路線。