本文摘要
光瓶酒，即不帶紙盒和其他外包裝、直接可以看到瓶身的酒，具有價格親民、渠道便利、高頻消費等特點。
由於可以滿足普通民眾的日常白酒消費需求，光瓶酒目前仍是白酒中消費量最大的市場。
目前市面上的光瓶酒以濃香型、清香型為主，兼有鳳香型、米香型等。
以前，光瓶酒通常被看作低端酒的代名詞，但近些年，隨著國民消費升級與白酒歸真返璞趨勢，光瓶酒已逐漸撕下『低價』、『低端』、『接地氣』的標簽，價量雙重驅動光瓶酒市場規模升級。
市場規模達近千億，集中度尚有空間。
迎來中國酒業協會市場調查報告顯示，光瓶酒2021年市場規模988億元，預計2022年～2024年保持16%的年增長速度，2024年市場規模將超過1500億元。
由於技術壁壘不高，光瓶酒賽道進入門檻較低，目前光瓶酒市場集中度不高，區域性特征明顯，全國性強勢龍頭品牌缺失，競爭仍較為激烈。
2019年中國光瓶酒市場份額前三為牛欄山、老村長、波汾，CR3為25%，2020年玻玢超越老村長位居第二位，行業CR5為30%。
新國標引領市場大浪淘金，加速消費者認知提升。
一方面，新國標的落地為白酒行業設置了更高的門檻，有助於規范優質的酒企進一步打磨產品質量、擴大市場份額，而以次充好的低質酒企將失去灰色地帶、被市場邊緣化。
另一方面，新國標中對白酒的定義更加貼合廣大消費者對傳統白酒的認知，消費者將明確對於白酒的界定，提升對酒質的鑒別能力，對成分敏感度更高，倒逼酒企高質量發展。
而針對光瓶酒市場而言，新國標的影響將更具有指引性及約束力，『光瓶酒不等於低端酒』有了規范依據，市場競爭將是品牌、品質和渠道的綜合博弈，核心競爭力由『價格親民『轉向『高性價比『，品質成為不容忽視的標準之一。
知名酒企佈局高線光瓶酒，助力行業集中度提升。
隨著中國居民人均收入和消費力不斷提高，光瓶酒的主流價格帶逐年提升，同時消費者對於白酒產品的消費正在快速回歸理性，從過去追求豪華包裝形象逐步向高品質光瓶而轉變。
因此在消費者觀念轉變的過程中，中高端名酒也在搶先佈局高線光瓶酒，如玻汾獻禮版、瀘州老窖高光、黑蓋等市場銷量不斷攀升，消費者認可度不斷提高，口碑意見反饋良好。
疫情壓制的聚飲需求有望實現快速反彈。
根據北京、廣州等首批感染達峰城市居民顯示，在12月24日-25日聖誕節期間，北京等地餐飲的客流較之前出現明顯回升，多家熱門餐廳出現排隊等位情況。
預計在即將到來的元旦、春節，陽康客人的聚餐需求有望得到釋放，餐飲消費仍會迎來客流小高峰，進一步帶動白酒需求提升。
光瓶酒作為親友聚飲的首選，有望在此次需求釋放中引領消費。
投資建議：一方面，隨著中國居民消費能力不斷提升，另一方面，居民對於健康生活的不斷追求，光瓶酒正不斷走向更高價格。
同時，消費者正回歸理性，不再對豪華包裝有更多偏好，高線光瓶酒替代低線盒裝酒也是未來的必由之路。
因此，我們持續看好面向大眾消費的光瓶酒行業龍頭，以及持續佈局光瓶酒賽道的白酒行業龍頭。
重點推薦：【順鑫農業】公司的經典大單品白牛二是行業中低線光瓶酒的暢銷品，產品提價有望增厚公司收入業績。
同時在白酒新國標落地之際，牛欄山酒廠推出『金標陳釀』，為公司帶來全新增長點。
我們認為伴隨消費者品質意識的覺醒，光瓶酒基準正被逐步抬高，高品質的純糧酒將迎來更廣闊的增量空間。
風險提示：疫情反復風險、行業競爭加劇風險、產品推新不及預期等
1.何為光瓶酒？
光瓶酒，即不帶紙盒和其他外包裝、直接可以看到瓶身的酒，具有價格親民、渠道便利、高頻消費等特點。
由於可以滿足普通民眾的日常白酒消費需求，光瓶酒目前仍是白酒中消費量最大的市場。
目前市面上的光瓶酒以濃香型、清香型為主，兼有鳳香型、米香型等。
以前，光瓶酒通常被看作低端酒的代名詞，但近些年，隨著國民消費升級與白酒歸真返璞趨勢，光瓶酒已逐漸撕下『低價』、『低端』、『接地氣』的標簽，價量雙重驅動光瓶酒市場規模升級。
釀造工藝多考慮成本因素，新國標後轉向固態純糧。
在釀造工藝方面，考慮到定位較低的市場銷售價格，光瓶酒酒商需要控制原材料成本和釀造成本，通過添加薯類食用酒精降低成本，添加非自身發酵產生的呈色呈香呈味物質提升風格、口味，是多數光瓶酒酒商保證市場營銷投入和利潤空間的選擇。
但在新國標實施後，受社會消費意識的影響，不少光瓶酒酒企開始逐漸向純糧固態發酵法的方向轉變。
酒中『快消』深耕餐飲商超，廠商合作尤為關鍵。
在面向渠道方面，光瓶酒類似於白酒行業中的『快消品』，以走量為主，因此在渠道方面深耕餐飲、商超、便利店等。
目前，傳統線下渠道以廠商聯營模式為主，由於該模式可以借力經銷商的區域資源優勢，進而降低運輸成本、控制線下銷售渠道資源及衍生的企業管理費用，因此光瓶酒酒企重視與大商的合作，經銷商利潤率通常在10-30%。
此外，近些年酒企也在逐漸提高對線上渠道的投入，註重線上帶動線下渠道的流量轉化。
主自飲場景弱社交屬性，年輕化群體賦予新想象。
在消費者畫像方面，愛熱鬧、人民群眾、愛娛樂、好酒量是光瓶消費者的四大標簽。
光瓶酒的消費場景多為自飲，與高端盒裝酒相比，禮品屬性和社交屬性較弱。
在早期，光瓶酒的消費群體多為對飲酒具有剛性需求而收入預算較為有限的工薪階層和打工人，80後為中國光瓶酒消費的主力軍，占比達到42%。
然而，隨著飲酒年輕化趨勢和90後等新生代群體成長壯大，光瓶酒品類迎來新的消費群體，90後占比已達到23%，這一類消費群體賦予了光瓶酒新的想象空間，個性化、時尚化、輕奢化的需求使其社交屬性增強。
2. 市場規模穩步高增，消費市場百家爭鳴
2.1. 光瓶酒市場潛力巨大，競爭格局或向頭部傾斜
市場規模達近千億，集中度尚有空間。
迎來中國酒業協會市場調查報告顯示，光瓶酒2021年市場規模988億元，預計2022年～2024年保持16%的年增長速度，2024年市場規模將超過1500億元。
由於行業壁壘不高，光瓶酒賽道進入門檻較低，目前光瓶酒市場集中度不高，區域性特征明顯，全國性強勢龍頭品牌缺失，競爭仍較為激烈。
2019年中國光瓶酒市場份額前三為牛欄山、老村長、波汾，CR3為25%，2020年玻玢超越老村長位居第二位，行業CR5為30%。
目前，光瓶酒的市場競爭格局以品牌營收為指標，可以分為三大陣營：
第一陣營為100億規模酒企，旗手是汾酒和牛欄山，主力產品是黃蓋、紅蓋玻汾和白牛二。
玻汾售價為45-55元/瓶，憑借名酒品質和性價比優勢成為影響力較大品牌，牛欄山主力產品是白牛二，售價15-20元/瓶。
第二陣營為30-50億規模酒企，旗手是勁酒和紅星，主力產品為小瓶勁酒和紅星二鍋頭。
小瓶勁酒售價20-25元/瓶，憑借保健和功能賣點占據小瓶酒市場制高點。
紅星主力產品為藍瓶、兼香白瓶、清香綠瓶，售價15-35元/瓶，憑借第一家首都國企酒廠和對二鍋頭工藝的堅守精神，成為大眾最信賴的北京二鍋頭品類代表。
第三陣營為5-10億規模的酒企，主銷15-50元/瓶的產品，主要有劍南綿竹、沱牌特級、杜康老字號、寶豐大曲、古井貢、綠西風、一擔糧、龍江家園、汾陽王等。
此外，規模在1個億以上的本土酒企遍佈全國，大約有300家，他們為光瓶酒貢獻出300-400億的市場規模。
馬太效應初現，『新國標』出臺強化頭部集中趨勢。
2021年5月，市場監管總局發佈《白酒工業術語》與《飲料酒術語和分類》兩項國家標準，這兩項國家標準被視為白酒的『新國標』，於2022年6月1日正式實施。
其對白酒產品品質提出了更高要求，並對白酒、調香白酒等做出準確定義，明確規定白酒不得使用食品添加劑。
過去光瓶酒酒企一貫使用的降本增效方法不再適用，在新國標中，所有添加食品添加劑的調香白酒歸屬為配制酒，與白酒類別明顯區分開來。
在此背景下，品質較低、同質化嚴重、品牌力不足的區域性光瓶酒企業將面對消費群體流失、工藝成本上升、盈利空間擠壓等生存壓力，資源進一步向具有品牌品質和先發優勢的光瓶酒名酒企業傾斜，『馬太效應』顯現，行業集中度或將提升。
中國酒業協會發佈的數據顯示，規模以上白酒企業數量從2017年的1593家減少到961家，虧損企業達190家。
2.2.宏觀因素推送市場變遷，光瓶酒迎來時代機遇
2.2.1. 70年代末-90年代末：改革春風暖行業，名酒品牌皆光瓶
計劃經濟時代向市場經濟時代過渡，10元以內光瓶酒為主流白酒。
在放開價格管控、促進多數農副產品價格市場化定價進程的政策紅利下，白酒行業市場規模持續擴張。
而此時的白酒產品工藝簡單、種類單一、成本節約，多以光瓶酒為主，價格帶聚焦在10元以內。
伴隨著自飲和餐聚消費需求持續升溫，光瓶酒的市場也被進一步激發。
以茅臺、汾酒、西鳳、瀘州老窖特曲為代表的各大名酒企業紛紛以光瓶酒面向市場。
由於經濟處於轉型過渡期，多數酒企尚未從統購統銷制中轉變，各區縣的國營酒廠仍有銷售計劃，由供給決定銷量。
在賣方市場下，名酒企業利用產能優勢、以大流通渠道迅速擴大市場。
2.2.2. 21世紀初-2013年：經濟騰飛促名酒轉型，省級品牌迎機遇
東北光瓶酒迅速崛起，大眾光瓶遇暖周期。
進入21世紀，中國經濟體制成功轉型，經濟發展快速騰飛，國民收入進一步提高。
財富積累拉升消費者對白酒品質、價位的需求，白酒逐漸由自飲需求拓展到社交屬性，政商務消費需求的激增促使中高端檔次白酒成為市場主流產品，名酒企業逐漸放棄低價的光瓶酒產品，將資源聚焦中高端盒裝白酒的市場競爭，以謀取更高的利潤空間。
盡管包裝酒的興起擠壓了光瓶酒的市場容量，但光瓶酒的部分消費群體仍具有剛性需求，這為留下來專註於光瓶酒的企業帶來機遇，以老村長為代表的東北光瓶酒、以牛欄山為代表的京味二鍋頭等省級品牌逆勢崛起。
渠道為王迅速擴張，光瓶酒步入10元時代。
由於此時光瓶酒市場已由賣方市場轉向買方市場，供大於求的背景下渠道營銷起到關鍵作用。
品牌紛紛突破一貫的大流通模式，註重深度分銷渠道，老村長協助縣級經銷商開展規模化鋪貨，牛欄山註重大商主導模式，廠商一體化趨勢明顯。
2012年底到2013年期間，『三公』消費、『酒駕』禁令等政策的影響下，高端白酒消費遇冷，定價親民的光瓶酒反而獲得更多受眾，老村長、龍江、小村外、小刀、牛欄山等主流光瓶酒均達到20%以上的增速，2013年，老村長以10元左右的主銷產品，創造了60億元以上的銷售業績。
2.2.3. 2014-2020年：白酒行業回歸理性，時尚光瓶登上舞臺
伴隨著行業『黃金十年』的落幕，白酒消費逐漸回歸理性。
商務消費和大眾消費逐漸代替政務消費份額，價格實惠的光瓶酒迎來新一輪的快速發展期。
一方面，以牛欄山為代表的老牌光瓶酒企持續發力，乘勢而上擴張區域佈局，下沉三四線城市，市場份額穩步提升；另一方面，80後、90後新市民開始占據消費者市場，以江小白、一擔糧、光良為代表的時尚光瓶能夠更好地契合年輕群體對白酒設計感、文化感、個性化的需求，更多年輕品牌進入市場想要分一杯羹，市場呈現多方鼎立的競爭格局。
光瓶酒陣營成規模化體量，價格帶自20元不斷向上延伸。
賽道日益火熱，玩家紛紛入局，光瓶酒價位也迎來持續向上提升的市場趨勢，主流光瓶酒陣營推動價格帶向20元乃至更高價位段延伸，以牛欄山為代表的大眾光瓶已形成規模化體量，『返璞歸真』的包裝契合新一代消費理念，50元以下價位帶大眾酒消費的主流產品中，盒裝酒逐漸被光瓶酒替代。
2016年以後，市場對光瓶酒的消費需求由性價比轉向品質追求，基於企業利潤的戰略選擇，光瓶酒品類迎來新升級與新品潮，『高線光瓶』概念橫空出世。
2.2.4. 2020年-至今：高線光瓶概念火熱，名酒品牌重回賽道
年輕消費占比持續提升，包裝需求轉向品質重視。
80後人群成為商務人群的主力軍，年齡結構迭代和日益強烈的美好生活追求促使光瓶酒消費端迸發新場景、新需求、新價值，消費者從對酒的包裝、品質、宣傳的重視轉化為對酒的品質賦予更高的期待，在選購白酒時，『口感』成為首位考慮因素。
對美好生活的高品質追求推動白酒行業產品結構持續升級，映射在光瓶酒賽道中，光瓶酒已逐漸擺脫『低價酒』的標簽，『高線光瓶』概念日益活躍，成為光瓶酒風口下的大勢所趨。
同時，在抗周期屬性的加持下，新冠疫情的發生使得更多企業關注到光瓶酒行業的發展潛力。
五糧液、瀘州老窖、汾酒等一眾多酒企業重新聚焦光瓶酒市場，佈局中高端價格帶光瓶產品，與現有市場中的京味品牌、東北品牌、新興品牌分庭抗禮，整體市場呈現價格多元化、品類多元化、消費場景多元化的趨勢。
價格帶也從曾經的低端價位帶向全價位帶發展，逐漸形成10~30元的大眾消費段、30-50元的提升價位段、50-100元的中高端價位段，以至300或500元以上的高端和超高端價位帶。
2.3.本土派vs名酒派，競爭格局呈現區域差異化
中國光瓶酒行業內企業眾多，競爭尤為激烈。
一方面，以牛欄山二鍋頭、汾酒玻玢、瀘州老窖黑蓋、五糧液尖莊為代表的名酒酒企資源積累豐富，全國性市場佈局完善，是光瓶酒行業中的『名酒派』；另一方面，行業中地產酒、區域性酒企由於契合本地人的消費口味，具備鮮明的產品特色，仍占據一定市場份額，是行業中的『本土派』。
二者在不同消費地區呈現出差異化的競爭格局，總體來看，由北向南價格帶逐步提升、由沿海向內陸消費體量逐步增大、飲酒歷史悠久地區『本土派』堅挺。
2.3.1. 東北地區：客群註重性價比，本土派百家爭鳴
東北地區講究『實在』，光瓶酒消費呈現消費量大、消費價格偏低、追求性價比等特點。
百元以下是該區域的核心價格帶，其消費量占據75%以上份額。
牛欄山在東北地區具有不俗表現，同時30元及以下價格帶的競爭對手是東北光瓶酒的老村長、龍江家園等。
以老村長為代表的東北酒企最早在21世紀初替代散裝酒聚焦光瓶酒，並形成了強烈的產區標簽，在中國北方地區形成一波熱潮。
但與此同時，東北由於具有天然的高粱產地優勢，不乏物美價廉的地產光瓶酒產品，黑龍江省的玉泉、北大倉、富裕老窖等，吉林的榆樹錢、洮兒河等，遼寧的三溝、老龍口等品牌同樣被當地消費者信賴。
2.3.2. 華北地區：京味光瓶盛行，玻玢穩定暢銷
華北地區釀酒歷史源遠流長，清香型白酒具有廣泛的群眾基礎，中低端白酒消費頻次高，為光瓶酒培育了良好的消費土壤。
作為京味文化光瓶酒的起源地，牛欄山、紅星二鍋頭等京牌光瓶酒成為該地區中低端市場的強烈力量。
同時，作為山西酒絕對的龍頭汾酒集團，旗下的玻汾在山西光瓶酒市場中有非常龐大和穩定的消費群體。
河北地產品牌的區域割據明顯，龍頭企業衡水老白幹一枝獨秀，聚焦冀南地區，山莊則集中在冀北區域。
內蒙古地區由於地形東西狹長，區域間存在較大交通壁壘，西部偏愛汾酒，而東部暢銷二鍋頭，蒙古王、駱駝酒業分別在呼和浩特、包頭成為明顯地產單品。
2.3.3. 長三角地區：省外品牌勢力強，本土佈局次高端
長三角地區是中國經濟發展的前沿地區，消費升級動能強勁，驅動中高端酒較為強勢，低端酒格局分散。
由於經濟體量領先全國，而本土品牌相對缺乏，該地區成為全國性名酒品牌必爭的『香餑餑』，而消費者也對全國性名酒具有較高的包容度，牛欄山、波汾、五糧液尖莊、江小白等品牌呈現多方林立的競爭格局，東北品牌光瓶酒則填補了民工群體的低位價格帶市場。
滬深地區白酒消費規模相對較少，但價位普遍居高，絕大多數白酒市場份額被外埠品牌中高端產品所占據，光瓶酒空間體量有限。
蘇皖地區中，古井、種子、湯溝、高溝等本土品牌將次高端產品線視為戰略主打，光瓶酒產品則作為從屬產品在消費淡季中形成補充，近些年隨著光瓶酒賽道趨熱，一二線蘇徽品牌發力『高線光瓶』，開辟第二增長極。
2.3.4. 四川地區：區域壁壘較高，郎酒引領省內爭鳴
由於獨特的地理氣候優勢，四川地區在白酒行業中獨有一席之位，本地酒企百家齊放。
成都產區曾是中國最大的原酒生產基地，有『中國白酒原酒之鄉『的美譽，省內品牌在本土具備長期的市場基礎，渠道資源廣，消費者認可度高，覆蓋多層次價格帶。
郎酒集團旗下的核心光瓶酒產品小郎酒、順品郎動銷強勁，市場占有率居前；敘府、豐谷等區域品牌酒質升級驅動銷量穩步增長，30-50元以上價格帶的純糧酒獲得省內市場認可。
在本土品牌的『霸權』下，外來的全國性名酒品牌施展空間不足。
2.3.5. 魯豫地區：光瓶酒市場空間大，名酒本土兩分天下
山東、河南兩省均屬於消費群體廣泛、飲酒氛圍濃鬱的白酒大省，主流消費帶在20-40元的中端價位檔。
由於消費者經濟基礎不高、飲酒體量大頻率高，光瓶酒成為大眾首選品類，在光瓶酒市場中除活躍度較高的牛欄山、老村長、玻汾、小郎酒等外省品牌外，以本土品牌為主的地產酒亦能與其形成抗衡。
豫酒中的仰韶小陶系列、宋河鹿邑大曲、寶豐懟酒和魯酒中的古貝春、趵突泉、泰山特曲在本土市場均具備較高的消費粘性。
省內消費持續升級推動光瓶酒市場的價位空間上移，本土品牌在資源優勢的積累下迎來發展機遇。
3. 供需雙旺，光瓶酒大有可為
3.1. 新國標落地後，光瓶酒酒質提升
白酒回歸純糧釀造，調香白酒歸為配制酒。
國家市場監督管理總局頒佈的《白酒工業術語》和《飲料酒術語和分類》兩項標準於2022年6月1日起正式施行，被稱為白酒行業『新國標』。
新國標將白酒、調香白酒、配制酒明確區分，讓白酒回歸傳統、強調純糧釀造。
根據『新國標』定義，白酒是以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶制劑及酵母等為糖化發酵劑，經蒸煮、糖化、發酵、蒸餾、陳釀、勾調而成的蒸餾酒。
固態法、液態法、固液法白酒均不允許使用非谷物來源的食用酒精和食品添加劑，一旦使用則屬於配制酒，即具有白酒風格的配制酒。
新國標引領市場大浪淘金，加速消費者認知提升。
一方面，新國標的落地為白酒行業設置了更高的門檻，有助於規范優質的酒企進一步打磨產品質量、擴大市場份額，而以次充好的低質酒企將失去灰色地帶、被市場邊緣化。
另一方面，新國標中對白酒的定義更加貼合廣大消費者對傳統白酒的認知，消費者將明確對於白酒的界定，提升對酒質的鑒別能力，對成分敏感度更高，倒逼酒企高質量發展。
而針對光瓶酒市場而言，新國標的影響將更具有指引性及約束力，『光瓶酒不等於低端酒』有了規范依據，市場競爭將是品牌、品質和渠道的綜合博弈，核心競爭力由『價格親民『轉向『高性價比『，品質成為不容忽視的標準之一。
於生產端而言，固態法白酒因純糧釀造、原材料價格高，成本居高且培育周期長。
固態法不僅以高粱、大米、玉米、糯米、小麥等谷物為原材料，且對窖池使用年限、發酵時間、生產釀造工藝都具有較高要求；而液態法白酒主要用到的原料是糧谷、薯類、糖蜜等，且制作周期顯著低於固態法白酒，由於其出酒率高，成本便宜，生產周期短而在中低檔市場中被廣泛采用，是白酒行業『黃金十年』中規模擴大的關鍵工藝因素。
與消費端而言，固態法白酒因含有種類豐富的微量風味物質，飲前濃鬱、飲後舒適，具有獨特產品特征與健康屬性。
固態法白酒遵循自然發酵、自然培甜、自然老熟的釀造規律，加之曲藥、老窖中微生物的作用產生的酚類、醛類、酮類等微量成分正是風味的重要成分，因而固態法白酒香氣醇厚自然，消費者飲後回甘。
而液態法、固液法白酒則是通過食用酒精進行傳統白酒香型的『模仿』，其發酵周期短，糖化發酵劑單一，因而所含微量成分少，與固態法白酒存在酒質差距，香氣淡薄單一，口感易辣喉。
此外，消費者飲後舒適度也與酒中微量成分的復雜性和復雜度呈正相關，眾多物質有助於減緩乙醇分子被人體吸收的速度，減輕對胃的刺激程度。
因此，固態法白酒飲後更不易上頭，而過量飲用液態法白酒可能使肝臟負擔加重、對胃粘膜造成損傷。
順應政策風向及消費變化，品質升級聚焦固態純糧。
消費者品質意識的覺醒使品質成為消費底線，疊加消費者口感優勢，高品質的純糧光瓶酒擁有更廣闊的市場空間，部分光瓶酒企業已順應市場變化做出產品調整與佈局。
在白酒新國標落地之際，牛欄山酒廠推出『金標陳釀』，主打『純糧、陳釀、更地道』，與此前核心產品『白牛二』相比，『金標陳釀』摒棄固液法，采用傳統固態法純糧發酵，公司致力於充分發揮牛酒傳統釀造優勢，實現『牛欄山』在光瓶酒領域『純糧固態』與『新工藝技術』的『雙輪驅動』，順應消費升級趨勢，滿足廣大消費者高品質需求。
3.2. 消費升級+酒質升級帶動價格帶提升
國民收入拉動消費升級，高階消費需求擴張。
近年來，中國人均可支配收入穩定增長，其中人均食品煙酒消費支出進一步提高，國民收入的不斷提升帶動白酒市場消費升級，消費意願向高品質驅動，高階個人消費需求擴張，促使次高端及以上白酒產品的消費比重提升。
同時，中產及以上階層持續穩定增長，商務消費和大眾消費已逐漸代替政務消費份額，白酒消費回歸價值與理性，人們對美好生活在酒飲方面的價值表達驅動次高端價位規模擴大，消費者對價格敏感性降低，消費行為更加註重社交需求與個性需求。
擺脫『低價』標簽，高線光瓶打開利潤空間。
在整體行業的消費升級和光瓶酒品質優化調整的背景下，光瓶酒賽道迎來新一輪價格帶上移。
從上世紀90年代的5元以下，到進入21世紀的從5元到15元到35元不斷上移，近兩年40-60元高線光瓶酒刮起一股熱潮。
品質化、品牌化趨勢日益明顯，低端大眾盒裝酒向高線光瓶酒消費遷移，頭部光瓶酒企業優化產品佈局，名酒紛紛加碼高線光瓶戰略。
牛欄金標陳釀定價38元，較白牛二價格明顯提升；瀘州老窖停產瀘州老窖二曲推出光瓶酒核心戰略產品『黑蓋』，零售價定位百元；李渡推出的李渡高粱1955價格破千等等，光瓶酒價位天花板不斷被打破，徹底擺脫『低價』標簽，賦予光瓶酒市場更大的想象空間。
傳統光瓶酒依賴『薄利多銷』的快消品模式，單價較低，利潤受限，而高線光瓶為企業打開利潤空間，價格彈性可期。
3.3. 成本優勢，極致性價比，搶占盒裝酒份額
成本優勢凸顯，受包材價格影響較小。
光瓶酒與中低擋盒裝酒目標群體重合度較高，共享大眾酒市場。
在光瓶酒市場規模以不低於20%的年復合增長率迅速擴張時，中低擋盒裝酒卻呈高速下滑趨勢。
直觀來看，簡而精的光瓶酒摒棄了冗餘的外觀設計，包材在成本中占比更低，具備明顯優勢。
相關測算顯示，單瓶低端白酒的紙盒包裝約在6.5元左右，若低端盒裝酒去掉包裝裸奔，可以壓縮20%左右的成本。
原材料端價格高企，擠壓盒裝酒利潤空間。
近些年玻璃、紙盒等包材成本大幅度上漲，自2020年開始，紙漿價格雖於2021下半年有一定下降，但總體上漲趨勢不變，2021年底開始呈大幅度提價趨勢；全國玻璃市場價格近年來呈現上升趨勢，2020年5月提價明顯。
低端盒裝酒利潤壓縮，而光瓶酒受影響有限。
在面對日益激烈的競爭格局與價格敏感度較高的大眾消費群體時，低端盒裝酒因包材成本上漲帶來的提價選擇難以獲得市場買單，與此同時，光瓶酒以品質升級背書，契合消費趨勢，或將找到更高的量價平衡點。
極致性價比適應自飲及部分聚飲場景，向上躍升搶占低端盒裝酒份額。
光瓶酒的消費場景以自飲為主，以親朋聚飲為輔，而低端盒裝酒的消費場景則以自飲、佳節送禮、親朋婚宴為主，在區域分佈上，光瓶酒在城鎮及城區占據主導地位，而低檔盒裝酒則在鄉鎮區域擁有一定市場空間。
在城市化進程加快，鄉鎮與農村地區人均收入普遍提高的背景下，消費者逐漸淡化面子消費、名牌效應等概念，相較於包裝，更高的性價比更為契合當今消費者的心智。
市場中價值回歸的趨勢為光瓶酒賽道帶來機遇，極致性價比將驅動光瓶酒搶占低端盒裝酒市場份額，對盒裝酒自飲及部分聚飲場景進行收割。
此外，高線光瓶的加速成長也對低檔盒裝酒造成威脅，名酒下沉、老牌復興，百元價位的光瓶酒賽道百花齊放，光瓶酒已步入各大酒企的主力產品結構，資源投放不言而喻，低檔盒裝酒將難以滿足各渠道層級的利潤需求，逐漸被主流酒企邊緣化。
3.4. 光瓶酒受眾人群逐步拓寬
消費人群向上躍遷，推動光瓶酒周期迭代。
光瓶酒市場演變的背後離不開消費群體的迭代，在21世紀第一個十年《2000-2010年》，即東北酒風靡全國的大眾光瓶期，消費群體主要為消費能力有限的工農階層；步入第二個十年《2011-2020年》，80後走向舞臺中央、草根文化興起，細分賽道時尚光瓶驅動新的增長性，消費群體大眾化、年輕化；迎來第三個十年《2020-2030年》，光瓶酒的消費需求由價格親民轉向品質追求，消費群體從80後向90後、95後過渡，80後新中產階級占據商務消費的中堅力量，90後及95後Z時代人群成為新一代主力軍。
消費群體迭代變化的背後體現出消費習慣和產品價值隨著時代的發展正在快速回歸理性。
《1》產品包裝去繁化。
曾經奢華包裝是白酒檔次的象征，『面子消費』盛行，復雜、精巧的產品包裝成為白酒產品的核心競爭力之一，脫離產品本身，簡單樸素的光瓶酒則被視為低端、劣質酒、『拿不出手』，使消費人群局限於普通大眾，而消費場景也僅為自飲，而如今反對鋪張浪費、倡導環保理念的觀念深入人心，疊加後疫情時代消費者重視實質，光瓶酒認可度快速提升。
《2》產品品質賦新機。
傳統光瓶酒利潤空間透明有限，為控制價格以實現規模化效應，簡化工藝壓縮成本成為廠商利益權衡之下的無奈之舉，這便導致無法贏得更多、更廣、更高消費層級的青睞，而如今『新國標『落地，光瓶酒賽道開始深耕高品質，以純糧固態為代表，深化品質調整，能夠滿足中高端消費人群的精品化需求。
《3》新時代下新消費。
白酒消費人群日趨年輕化已經是毋庸置疑的趨勢，年輕群體追求個性化、情緒化、便捷性的消費特征正在深刻影響白酒行業消費格局，多元化和個性化的大眾消費不斷滲透，新中產人群的崛起帶來光瓶酒消費價格帶升級，Z時代人群的出現帶來光瓶酒消費群體下移，二者共同推動光瓶酒輕奢化、廣泛化。
3.5. 名酒佈局+規模效應，市場集中度穩步提升
『新國標』新定義，光瓶酒酒企積極求變。
『新國標』對『白酒『做出了明確定義，液態法白酒和固態法白酒可以添加糧谷類酒精，但不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑，固態法白酒則不能添加任何酒精和添加劑。
因此我們認為』新國標『的實施能夠讓消費者更直觀地辨別自己飲用的是否為『純糧酒』，監管趨嚴也會讓消費者對於酒類的健康屬性要求更高。
在這樣的行業變革下，之前主要依靠配制酒生存的光瓶酒酒企必將面臨兩個選擇：1》依舊堅持配制酒路線，嘗試緊抓已有消費客群；2》順應『新國標『趨勢轉型純糧酒，依靠品牌力+渠道力，打開新市場。
規模效應及先發優勢，更好搶占中小酒企市場份額。
純糧固態發酵的基酒幾乎是液態法基酒成本的2-3倍，在轉型過程中，酒企將面臨較大程度的原材料成本壓力，同時考慮不斷上漲的包材及人工成本，對於品牌力、渠道力無法支撐新品快速高效拓展的中小企業將很難分解、承受轉型帶來的生存壓力。
因此『馬太效應』也將在光瓶酒行業充分體現，具備規模優勢的光瓶酒酒企或憑借自身本就擁有的純糧固態產品，順勢穩固提升品牌，或轉型推出純糧固態新品，憑借自身強品牌力與渠道力，快速打開市場。
知名酒企佈局高線光瓶酒，助力行業集中度提升。
隨著中國居民人均收入和消費力不斷提高，光瓶酒的主流價格帶逐年提升，同時消費者對於白酒產品的消費正在快速回歸理性，從過去追求豪華包裝形象逐步向高品質光瓶而轉變。
因此在消費者觀念轉變的過程中，中高端名酒也在搶先佈局高線光瓶酒，如玻汾獻禮版、瀘州老窖高光、黑蓋等市場銷量不斷攀升，消費者認可度不斷提高，口碑意見反饋良好。
3.6. 疫情快速達峰退潮，線下消費持續修復
需求端復蘇或有望提前至春節。
此前部分投資者仍然擔心明年春節前後動銷仍然較差，白酒仍然會庫存累加疊加批價繼續下行，但隨著疫情管控的優化，北京等地經驗來看疫情快速達峰快速退潮可期；未來一個月全國大部分地區疫情都有望開始迎來退潮，三年以來居民有望迎來第一次返鄉過節，消費有望提前表現。
疫情壓制的聚飲需求有望實現快速反彈。
根據北京、廣州等首批感染達峰城市居民顯示，在12月24日-25日聖誕節期間，北京餐飲的客流較之前出現明顯回升，多家熱門餐廳出現排隊等位情況。
預計在即將到來的元旦、春節，陽康客人的聚餐需求有望得到釋放，餐飲消費仍會迎來客流小高峰，進一步帶動白酒需求提升。
光瓶酒作為親友聚飲的首選，有望在此次需求釋放中引領消費。
4. 投資建議
一方面，隨著中國居民消費能力不斷提升，另一方面，居民對於健康生活的不斷追求，光瓶酒正不斷走向更高價格。
同時，消費者正回歸理性，不再對豪華包裝有更多偏好，高線光瓶酒替代低線盒裝酒也是未來的必由之路。
因此，我們持續看好面向大眾消費的光瓶酒行業龍頭，以及持續佈局光瓶酒賽道的白酒行業龍頭。