茅台股份公司是中國著名的白酒生產企業，主要生產銷售茅台酒。
茅台股份公司於2001年在上海證券交易所上市。
上市後，公司業績迅速提升，在股票市場上頗受關注。
本文以茅台股份公司上市後的財務報表為依據，對該公司的理財行為現狀進行研究，並站在股東財富最大化的立場上，探討改進公司理財行為和增加企業價值的有效途徑。
茅台公司的經營現狀分析
《一》茅台公司的基本財務報表《簡化後》
表1 貴州茅台資產負債表
單位：億元
2007
2008
2009
現金及等價物
48.24
82.65
101.24
應收款項
1.43
8.63
13.39
存貨
23.05
31.15
41.92
固定資產
18.27
21.9
31.69
其他非流動資產
16.31
17.68
14.11
資產總計
104.81
157.54
197.7
應付款項
21.13
42.5
51.08
其中：預收款項
11.25
29.36
35.16
長期應付款項
0.1
負債合計
21.13
42.51
51.18
股本
9.44
9.44
9.44
資本公積金
13.75
13.75
13.75
盈餘公積金
8.38
10.01
15.86
未分配利潤
50.77
79.25
105.62
股東權益合計
83.69
115.03
146.52
負債和股東權益總計
104.81
157.54
197.7
《二》對茅台公司經營狀況的簡單評價
表2 茅台公司利潤表
單位：億元
2007
2008
2009
一、營業總收入
72.37
82.42
96.7
二、營業總成本
27.14
28.53
35.96
營業成本及稅金
14.76
14.82
18.92
銷售及管理費用
12.83
14.73
18.38
財務費用
-0.45
-1.03
-1.34
三、投資凈收益
0.02
0.01
0.01
四、營業利潤
45.25
53.9
60.76
營業外收支凈額
0.09
0.17
0.07
五、利潤總額
45.22
53.85
60.81
減：所得稅
15.56
13.85
15.28
六、凈利潤
29.66
40.01
45.53
其中：歸屬於母公司所有者的凈利潤
28.31
37.99
43.12
七、每股收益
3
4.02
4.57
八、每股現金股利
0.836
1.156
1.185
《二》對茅台公司經營狀況的簡單評價
表2 茅台公司利潤表
單位：億元
2007
2008
2009
一、營業總收入
72.37
82.42
96.7
二、營業總成本
27.14
28.53
35.96
營業成本及稅金
14.76
14.82
18.92
銷售及管理費用
12.83
14.73
18.38
財務費用
-0.45
-1.03
-1.34
三、投資凈收益
0.02
0.01
0.01
四、營業利潤
45.25
53.9
60.76
營業外收支凈額
0.09
0.17
0.07
五、利潤總額
45.22
53.85
60.81
減：所得稅
15.56
13.85
15.28
六、凈利潤
29.66
40.01
45.53
其中：歸屬於母公司所有者的凈利潤
28.31
37.99
43.12
七、每股收益
3
4.02
4.57
八、每股現金股利
0.836
1.156
1.185
從表3可以看出，公司上市後一直處於穩定快速的增長期，其中營業收入的增長率快於營業成本的增長率，而各項利潤的增長率又快於營業收入的增長率。
這說明公司產品的競爭力強，基本處於供不應求的狀態，產品價格有較大的上漲空間。
這一點還可以從公司應收賬款金額極低和預收賬款金額極大中推斷出。
公司內部的成本管理成效顯著，從而導致公司利潤加速上升。
表3 茅台公司上市後主要財務指標年平均增長率一覽表 單位：%
茅台為什麼這麼『牛』？
其背後蘊含著消費加快轉型升級和高端消費群體顯著增加的內在邏輯。
從2014年到2016年，消費已經連續3年成為中國經濟增長的第一拉動力。
有多年研究茅台酒文化的人士向酒網酒記者分析說，這次茅台被賣到斷貨的主要原因還是大眾消費能力的爆發。
2019年3月28日晚，貴州茅台發佈年報，我們先簡單來讀一讀。
從財務數據來看，營業收入736億，同比增長26.49%，扣非解利潤356億，同比增長30.7%，經營凈現金流增長86.82%至413.85億。
2018年貴州茅台的業績非常亮眼，首先是超過30%的凈利潤增長，這在大多數人的預料之內，因為2018年年初的時候，貴州茅台對產品的出廠價進行了上調，上調幅度達到了18%。
但是因為貴州茅台之前公佈的年報業績預告顯示，凈利潤340億左右，而年報實際達到了352億，這讓很多茅台的投資者感到驚喜。
我們可以看到貴州茅台的銷量增長7.48%，而銷售收入同比上升了25%，提價18%是2018年主要的增長動力。
系列酒銷量同比下滑0.43%，但是收入提升近40%，說明系列酒的產品結構在升級，平均價格也在上升。
貢獻了80.8億收入，占比還很小，隻有11%。
其實也基本可以推測2019年茅台營業收入增長目標14%是可以完成的，同樣也很難超越很多，2019年茅台的凈利潤增長18%上下，也就是420億附近。
營業收入增長一方面是銷量的增長，茅台還是供不應求的，今天的銷量主要是受到5年前的產量控制影響，另外一方面則主要是減少了437家經銷商，估計直銷比例會進一步提升，直銷部分由於銷售費用下降，利潤率會更高一些，因此凈利潤增長會超過營業收入的增長。
由此可看，茅台的增值空間無可限量，尤其是老酒的增長價值！